上周，尽管美元走强和美国降息预期降低给黄金带来了压力，但地缘政治升级，避险情绪升温，再度激活了黄金市场的避险需求，金价连续走强，截至11月22日收盘，COMEX黄金期货涨1.62%报2718.2美元/盎司，实现五连涨，周度涨幅达5.76%，创下2023年3月以来最大周度涨幅。有哪几方面因素影响呢？
突发跳水，发生了什么？
1、黄金ETF增加持仓
数据显示，上周全球规模最大的黄金ETF—SPDR Gold Trust（GLD）黄金ETF基金持仓量持续上涨，11月21日持仓量较11月15日增加8.04吨至877.97吨。
2、美国新财长风格支撑金价，消除不确定性
随着特朗普选定对冲基金大佬Scott Bessent为美国下一任财政部长，市场的不确定性有所缓解，推动了全球主要货币对美元的反弹。Bessent呼吁采取渐进方式实施贸易限制，并似乎愿就关税的具体规模开展谈判。交易员们对Bessent获得提名感到宽慰，这位华尔街老将的谨慎态度或减轻特朗普 “美国优先”政策的一些刺痛。总的来看，华尔街看美国新财长，认为他是财政鹰派、关税步子料慢、仍会维持美联储独立性。
数据显示，美元指数周一下跌0.6%，创下两周来最大跌幅，日元和欧元是表现最好的主要货币之一。韩元和东欧货币引领新兴市场货币走高，收复了特朗普胜选后的部分跌幅，短期内为黄金提供了一定的支撑。
3、地缘冲突缓和
当地时间11月23日，乌克兰总统泽连斯基在第三届“乌克兰谷物”国际粮食安全会议框架内与外国媒体交谈时表示，完全有可能在2025年结束冲突。与此同时，以色列与黎巴嫩真主党间可能达成的停火协议也进一步提振了投资者信心，这些因素共同削弱了黄金作为避险资产的吸引力。
4、美国经济数据也对市场情绪形成支撑
11月S&P Global综合PMI攀升至55.3，为2022年4月以来的最高水平，表明第四季度经济增长可能正在加速。这一背景令黄金的避险需求明显下降。此前，部分美联储官员对通胀进展停滞表示担忧，建议保持谨慎，而另一些官员则强调继续降息的必要性。官员对降息谨慎的预期，对黄金价格形成压力。
本周将公布的美国11月FOMC会议纪要以及核心个人消费支出(PCE)价格指数，可能成为黄金走势的关键驱动力。如果数据表明通胀存在上行风险，美联储可能维持当前政策立场，进而限制黄金的反弹空间。
总结来看，地缘冲突引发金价短期快速上涨，短期继续上行动力不足，今日金价跳水或为投资者选择在感恩节假期前获利了结，同时交易员改变了对美联储未来降息路径的预期。
黄金该买还是卖？可以入局吗？
黄金投资产品是该买还是该卖，成了不少投资人的当下关注的问题。对此，星图金融研究院研究员武泽伟表示，黄金本身波动较小，进行择时的赔率不足以弥补胜率，所以，建议投资者从长期配置的角度来看待黄金投资，忽略短期的波动，重视黄金价格在更长时期内的趋势。由于支撑金价的一系列长期逻辑，例如美国再通胀、去美元化等并未反转，黄金在中长期内具有不错的上涨空间。建议可以在金价回调时积累便宜筹码，在金价上涨时保持较高的仓位水平。
11月17日，高盛分析师发布2025年展望报告，表示将继续看好黄金，并对贵金属领域最具信心。高盛将做多黄金列为其2025年大宗商品顶级交易（Top Trade）。报告称，在全球央行黄金买盘的结构性支持和美联储降息的周期性支持下，维持对黄金3000美元/盎司的2025年年底目标价。
高盛认为，美国政策的不确定性和近期黄金市场的盘整提供了一个吸引人的入场点。报告表示，美国大选尘埃落定后，金价出现一大波回调，其中投机性的买盘从历史高位撤出，这为买入黄金提供了“良机”。高盛预计，在投资者和机构需求正常化的推动下，金价明年12月将上涨至3000美元/盎司。
综合来看，黄金价格当前处于多空力量拉锯状态。短期走势受市场风险情绪、美联储政策预期以及宏观经济数据影响显著。若中东地缘局势进一步缓和，加之市场对特朗普新政策的期待持续升温，黄金价格可能承压走低。但在美债收益率回落和美元回调的背景下，黄金仍有望获得支撑。
投资黄金怎么选？
——看好未来金价上涨行情的客户
黄金ETF华夏（518850）密切跟踪金价走势，支持T+0交易，适合有资产配置需求的投资人，可将黄金作为资产配置底仓，场外联接（008701/008702），当前产品费率为全市场同类产品最低费率水平。
黄金ETF华夏（518850）基金经理荣膺分析认为，受短期地缘冲突升级，黄金短期积累较大涨幅，随着冲突缓解，美联储降息节奏放缓等因素，金价短期仍有大幅波动风险，但在美联储降息周期下，黄金长牛行情不改，投资人或可逢低布局或定投买入。
——看好黄金产业链个股未来盈利表现，以适当博取权益市场上行收益并追求更高弹性的投资者
黄金股与金价走势趋同，但弹性更高，或有望在金价上行区间放大黄金价值。5月底以来的金价大幅上涨，黄金股ETF(159562)不涨反跌，产生了大幅背离。如/随着A股投资情绪回暖，有望迎补涨行情/有补涨机会，长期投资可考虑逢低布局，场外联接（021074/021075）。
注：黄金ETF华夏的跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格，其2019-2023年完整会计年度涨跌幅为：19.94%,13.83%,-4.85%,9.84%,17%，指数历史涨跌幅不预示基金产品未来表现。
A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
数据来源：Wind、券商研报、华夏基金等。以上产品风险等级：R4。风险收益特征：黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。黄金ETF华夏实行T+0回转交易机制，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险；特有风险提示：上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。黄金ETF联接基金主要通过投资黄金ETF紧密跟踪标的指数的表现，因此本基金的净值会因黄金ETF净值波动而产生波动。黄金股ETF的特有风险包括：本基金通过港股通投资于港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。ETF二级市场价格涨跌幅不代表基金实际净值表现，本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。
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