从“0”到“N” 基金投顾业务五年“进化论”

本报记者王宁

自2019年10月份中国证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（以下简称《通知》）至今，基金投顾业务试点运行满5周年。今年9月份，中央金融办、中国证监会联合印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》提出，推动公募基金投顾试点转常规。基金投顾业务即将迎来更重要的发展机遇期。

5年来，基金投顾业务试点从无到有，业态体系逐渐丰富，资产规模稳步提升。整体来看，实现了从“0”到“N”的“进化”。

多家受访机构相关人士向记者表示，5年来，基金投顾业务试点成效显著，例如，投顾策略多元化、生态体系丰富和投资者获得感提升等，但同样也面临着人才短缺、服务和策略适配性有待提升等问题。展望未来，对比国际市场百万亿美元的投顾规模，我国基金投顾业务前景仍值得期待。

试点5年成效显著

基金投顾业务首批试点机构有5家，自2019年试点启动以来，业务发展整体成绩显著，截至目前，已有60家机构具备业务试点资格。其中，公募基金25家、券商29家，其余为商业银行和第三方独立销售机构等。从业务发展来看，在管理规模和客户数量上均呈现日益增长态势，同时，投顾策略和服务模式也日益多元化。

同时，在制度建设层面，监管政策也在不断完善。如2023年6月份，证监会推出了《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》，旨在推动基金投顾业务从试点走向常规，强调服务与客户的匹配度以及服务的持续性。

富国基金相关人士向记者表示，基金投顾业务试点以来，实现了从无到有、从“0”向“N”的快速发展，可以看到，享受基金投顾服务的客户越来越广泛，接受管理的资产规模也在稳步增长。首先，在业务模式方面，不同类型试点机构经过5年实践，结合资源禀赋和优势，创新出多元化符合用户实际投资需求的策略，创新出丰富的顾问服务工具和方式等，使得顾问服务逐渐体系化，并呈现百花齐放的态势。其次，行业生态逐步完善。试点机构之间开展各种类型创新合作探索，给行业未来发展提供了重要方向。最后，在投资者获得感方面也取得了显著成效。

在兴证全球基金投顾业务人士眼中，基金投顾业务试点工作5年间取得的成绩主要体现在三方面：一是投顾策略构建方式上，从“明星”打包到均衡配置，从单一组合转向全市场资产聚焦，从风格集中转向全市场均衡配置。二是在投顾底层资产方面，从股债搭配到多元化配置，如随着QDII、ETF等产品发展，投资人可通过相关跨境产品进行全球资产配置。三是在顾问服务方面，从提供标准内容到深化个性服务，为客户提供目标止盈、智能定投、1对1线上交流等多维度内容。

业务布局呈现差异化

随着近些年的快速发展，目前公募基金已成为财富管理市场的主要载体，越来越多的投资人给予认可，各类机构在布局投顾业务方面也呈现较大差异性。在多位业内人士看来，基金投顾业务试点差异化特征的形成，主要由于业务开展中所面临的实际需求所致。

有业内人士介绍说，基金投顾业务试点初期，资金和需求存在一定程度错配，而当时权益市场表现较好，股票型基金收益明显好于其他类产品，投资者更多倾向于权益类基金的服务；近几年，权益市场持续震荡，投资者又将目标转向债券型基金、货币基金等中低风险资产。整体来看，服务与需求的错配，导致不同资源优势的机构在业务布局上呈现出较明显差异。

盈米基金副总裁、且慢业务负责人林杰才向记者表示，基金投顾业务试点开展以来，业务模式从过去追求销量到为客户提供有效顾问的转变，从单一资产配置向均衡资产配置转变，业务形态上从单品到组合投顾模式转变，这些都是客户需求导向所致。在他看来，财富管理行业向买方投顾服务模式转型将成为趋势。所谓买方投顾，是基于了解客户的风险偏好和资金用途，为客户做好资金规划和资产配置，通过提供专业建议和陪伴服务，帮助客户实现长期财务目标。

上述富国基金相关人士表示，目前基金投顾业务试点发展呈现出三个方面变化：一是理财解决方案的供给端发生改观；二是资产管理体量方面呈现出较明显差距；三是更多个性化需求出现，这使得面向个人或家庭的资产配置服务将成为布局方向。

共同发力直面挑战

尽管投资者对于业务发展反馈很积极，但是基金投顾业务还面临着诸多挑战。在多位受访人士看来，人才短缺是当前亟待解决的问题。

“经过5年实践和探索，各类试点机构结合自身优势和禀赋，在业务模式创新、行业生态共建、投资者教育理念普及等方面，进行了先行先试，为进一步扩大服务机构和范围积累宝贵经验。”上述富国基金相关人士认为，当前基金投顾业务仍面临短板和不足，需要参与机构共同努力：一是人才队伍建设方面，目前满足服务需要的队伍缺口非常大，各类服务体系尚不完善；二是在策略与服务的适配性方面有待继续提高，需要更加细致化、标准化地开展业务；三是服务内容仍显不足，服务供给与客户需求存在较大差距，迫切需要更多机构参与进来，共建顾问服务能力和生态。

对于该业务未来发展前景，业内人士也充满期待。兴证全球基金投顾业务人士认为，相较国际市场而言，国内基金投顾业务才刚起步，不管是满足客户需求还是投顾服务能力建设，以及展业模式、投资范围等均有很大探索空间，未来需要更多力量共同努力。

据了解，目前国际市场的投顾规模已突破百万亿美元，业务范围覆盖组合管理服务、理财规划服务、推荐投顾服务，以及养老金咨询服务等多样化模式。在业内人士看来，国内基金投顾业务试点经过5年快速发展，成果丰硕，为我国财富管理行业的转型和升级奠定坚实基础，对推动资本市场的健康发展具有重要意义。现阶段，基金投顾业务仍处于发展初期，存在的挑战较多，但随着试点转常规推进，未来有望迎来更广阔的发展空间。