中国资产位居全球配置C位，新质力量孕育科技成长新龙头

2023年中央金融工作会议举旗定向提出“做好五篇大文章”，“科技金融”位列其首。作为联通实体经济和社会资金的桥梁，公募基金不断发挥科技投研的专业优势，持续提升科技投资能力，加强对新质生产力为代表的新生产力与生产关系的研究，紧抓新一轮科技革命带来的历史机遇，引导更多社会资金转换为科技资本滋养关键产业的同时，也努力让更多投资者分享到科技发展的成果。

科技成长投资具有高弹性、高波动、产业创新发展快等特点，过程中需要与投资者就产业趋势变化等做好多方位陪伴服务。近日，嘉实基金多位基金经理在新出炉的三季报中分享了对中国资产迎来新起点的判断和信心，揭示了新质生产力孕育科技成长新龙头的投资机遇和关注方向。

中国资产重回全球配置C位

2024年三季度末，对于中国经济和资本市场而言是一个重要的阶段性拐点，一系列促进经济高质量发展的政策组合拳扭转了权益市场的叙事逻辑、风险偏好和中长期预期。

随着一揽子政策持续落实，中国资产成为全球资本市场的避风港。背后原因一方面是A股和港股为代表的中国核心资产，在全球资产的估值只有成熟市场一半，国际基本的配置比例也在过去十年最低。另一方面此前的经济基本面预期发生了重大变化，市场悲观情绪被击碎。

诚然，市场的修复不会一帆风顺，市场未来仍然处于历史极低的估值、经济政策的预期以及经济数据改善之间平衡和纠结之间，但是对于熊市的最后一战大概率已经结束了。处于景气中期底部区域的成长类资产，兼具盈利改善的空间和风险偏好极端压制的特性，未来有望成为市场最受关注的资产。

——嘉实基金副总经理

嘉实股票投研CIO

姚志鹏

九月底中央政治局会议明确了“稳增长、防风险，稳股市”的目标，市场悲观情绪得到明显改观，也更加期待后续更积极的财政和货币政策从而彻底恢复长期发展信心。

此前在市场风格极致演绎下，出现了一批优质成长股显著被低估，在三季度的行情中得到部分修复，预计长期信心真正扭转后，优质成长股的中长期修复仍会持续。

中长期市场的健康上涨还需要观察后续经济修复情况并看到一批优秀的企业带头走出新一轮的成长。

——嘉实基金成长风格投资总监

归凯

中国经济的亮点正在逐步显现：大型企业PMI连续16个月运行在扩张区间、高技术制造业和装备制造业等也处于扩张区间，助力经济企稳；新出口订单指数持续回升，7、8月环比均上升0.2个百分点，说明外需对需求端提供了强有力的支撑。进入9月，政策出台力度加大，降准、降息、降存量房贷利率和创设新货币工具等为市场注入信心，此前影响生产的天气扰动逐渐消退，促进制造业PMI超季节性回升至49.8%，较上月上升0.7个百分点。

——嘉实沪深300ETF

嘉实中证A500ETF基金经理

刘珈吟

在我们以全球权益类资产为投资方向的组合中，两个核心高配置权重的经济体为中国和美国，这是全球经济从产业链位置、市场体量到技术水平在目前及未来一段时间内的核心部分，尤其在科技、生物医药等创新突破更强的领域，中美两国已经在全球占据优势，是投资价值与机会较好的方向。展望后市，我们继续对A股和美股走势持乐观态度。

——嘉实股票投研人工智能投资总监

嘉实美国成长基金经理

张自力

新质力量孕育科技成长新龙头

随着存量与增量政策的不断落地，推动经济逐步回升向好；新质生产力稳步发展，新动能也孕育各细分方向的丰富投资机遇。

从全球和中国产业发展看，全球创新的动能来源于信息、能源和生命的创新，这三方向仍然在自动驾驶、可再生能源和创新药等领域继续延续。新质生产力虽然短期需求还较难以测算，但是比较像十几年前的战略新兴产业，必将走出一批新的龙头企业，也是成长类资产的沃土。同时中国的部分传统产业未来随着经济周期的修复，也会展现较好的弹性。

——嘉实基金副总经理

嘉实股票投研CIO

姚志鹏

先进制造

经济预期改善无疑对制造业资产会更有利，制造业龙头公司兼具“胜率”和“赔率”，今年基本面和股价表现都很出色。军工行业订单的修复已经非常确定，新一代装备投产可能带来新一轮行业快速增长。车和能源是先进制造重点投资的领域，汽车产业智能化产业趋势持续发酵，能源配置集中在电池环节，龙头公司过去已经证明了企业全球竞争力。光伏行业从光伏平价到光储平价，储能的空间已经被打开，今年产业趋势也验证了这一点，目前的排序仍然是储能、辅材、主材和设备。

——嘉实大制造研究总监

刘杰

科技创新

我们始终坚信科技能够指数级的做大蛋糕，优秀企业的价值创造，未来会更好。随着各个细分行业的beta收敛之后，竞争力会重新成为最重要的增长要素。当下，市场波动放大，但短期调整会更健康，市场分化后才能以更合理的价格买到真正优质的资产，半导体、数字化、新能源、互联网平台、创新药仍然是值得长期布局的五大优质方向。

——嘉实大科技研究总监

王贵重

生物医药

医药板块前期受消费力疲弱、医保控费压制较多的消费医疗、医疗服务等细分板块近期反弹更为强劲。考虑到行业基本面数据改善仍会有一定时滞，不排除后续仍会出现振荡的可能。中长期来看，医药行业有望恢复稳定成长，仍具有长期投资价值。我们相对聚焦的创新药等细分领域，部分优质龙头有望受益于政策层面持续的支持以及全球利率环境改善，成长空间较大。

——嘉实大健康研究总监

郝淼

半导体

半导体产业仍处于较高景气度阶段，从中期视角来看，AI大模型的持续优化及多样化AI应用终端的入市商用将会持续提升全球算力需求，推动新一轮AI基础设施建设的开启，将带动高性能以太网交换机、路由器、先进存储产品、GPU等多种半导体硬件的市场需求。传统消费电子领域持续复苏，供给端上游企业库存去化已有显著成效，需求端的温和反弹有望延续。从长期视角出发，我们持续投资于半导体领域中供不应求的细分方向，其中制造环节相关的半导体设备和材料仍是制约国内半导体行业发展的最主要瓶颈，是国产化进程中最需突破的环节。

——嘉实基金增强风格投资总监

刘斌

新能源智能网联汽车

GenAI可能确实是一次堪比2000年互联网革命的技术变革，其深入到各行各业的落地场景之后，将驱动未来20-30年的生产力革命。我们认为这次的智能驾驶产业变革会比较深远，渗透率即将非线性上行的奇点时刻可能已经到来。一方面是2C端拥有软件、数据的全体系化车企，另一方面结合估值位置配置L4路线的领先公司，中国相关L4企业的估值具具备较强的吸引力。

——嘉实产业先锋基金经理

熊昱洲

信息安全与数字经济

二十届三中全会明确“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”，信息产业已成为了中国式现代化建设的主赛道，未来信息产业的发展有望再提速。我们将坚持挖掘能够创造超额收益的优质上市公司，聚焦于信创和数据要素等受益于国内政策的科技行业。

——嘉实信息产业基金经理

李涛

港股互联网

我们以“信任并逐步验证”的心态参与港股市场投资，过程中的波动在我们看来就是机会。海外中国资产的投资机会来自于盈利回升和长期预期回升（带动估值回升）的双击。目前短暂的估值修复只是刚刚开始，海外上市的互联网标的的估值仍然极有长期价值。

——嘉实港股互联网产业核心基金经理

王鑫晨

硬科技方向

在国际形势不确定性增加以及国内经济持续转型升级的背景下，以硬科技为代表的科技和高端制造业未来依然有着较好的发展前景，我们的配置主要聚焦在人工智能、能源变革和自主安全三大方向，同时我们也在兼顾长期的空间和短期的盈利确定性，持仓在往各个细分领域的龙头公司聚焦。

——嘉实创新成长基金经理

杨欢

机器人

作为前沿技术创新的重要载体、未来产业协同发展的关键装备，人形机器人是我国厚植新质生产力的重要产业方向。我们认为，人形机器人产业在2024年已进入首年产业兑现期，全球龙头企业预计在2024年H2产品定型、供应链定点，2025年有望实现量产数千台主要自用，2026年有望实现批量对外销售。其他机器人行业细分领域中，工业机器人已经进入成熟期，自主移动机器人AMR进入成长期，扫地机器人进入整固期。

——嘉实制造升级基金经理

孟夏

注：以上为基金经理当前看好方向，不代表长期必然投资方向。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。上述产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。