不懂买股票我还不懂买基金吗？一文读懂基金的七大评估指标 - 今日头条

相较于投资股票，投资基金的难度其实要小一些，毕竟我们“将专业的事交给专业的人”来做。但事实上，并不是所有的基金都可以体现出“专业”，那么我们有什么方法来选取到“专业”的基金吗？这样我们才能放心地将钱交给他。

其实所谓的“专业”，从评估基金的角度来讲，无非就是风险和回报的关系，能够以较低的风险，获取到较高的回报。下面，我们将从七个基金的评估指标，来探讨如何从多个评估维度，来选取适合你的基金。

1、夏普比率sharpe ratio

这是基金最常用的评估指标。它表示的是每承担1单位的总风险，所带来的额外回报，那当然是越大越好。这里的额外回报(additional return)是指基金回报率减去无风险收益率（通常指国债）。

这个指标比较适合集中投资（concentrated portfolio），相对于被动化的完全分散投资，你也可以理解为主动管理，所以你可以看到基本每个基金都会用到这个指标来衡量。不过它也存在一些问题，就是对于风险的衡量，并没有细化区分上行波动风险和下行波动风险（indifferent between upside and downside volatility），毕竟对于投资者来讲，两者的风险不一样。

2、特雷诺比率treynor ratio

这个指标衡量的是，每承担1单位的系统性风险(systematic risk)，所带来的额外回报。它跟夏普利率的主要区别在于夏普比率承担的是总风险，而特雷诺比率承担的仅有系统性风险。该指标当然也是越大越好。

因此，该指标比较适合用于衡量完全分散化的投资(fully diversified portfolio),完全分散化意味着该投资仅有系统性风险，通常指各种指数的被动投资。

3、信息比率information ratio

这个指标衡量的是，每承担1单位的超额风险，所对应的超额收益，这个超额收益和超额风险是相对于基准指数（benchmark）而言的，比如你的基准是沪深300。该指标当然也是越大越好。

该指标比较适合用于主动管理的基金，衡量该基金相对于比较基准的风险收益比。

4、评估比率appraisal ratio

这个指标衡量的是，每承担1单位非系统性风险，所获得的超额回报（alpha）。这里所指的非系统性风险，也是所谓的残差风险（residual risk），是通过因子回归模型（factor regression）得到的，超额回报也是需要通过因子回归模型得到。

非系统性风险和超额回报对应的均是主动管理，因此该指标还是比较适合主动管理基金，而且采用该指标的一个前提必须是通过因子回归模型成功建模才能实现，计算起来会相对复杂一些。

5、索提诺比率sortino ratio

这个指标衡量的是，每承担1单位下行风险所对应的收益。该指标设定一个目标收益率，然后统计所有在目标收益率以下的波动风险，也叫半目标标准差（target semideviation），这其实是对夏普比率进一步修订，专注于下行风险的衡量，当然也是越大越好。

该指标比较适合用于对冲基金或大宗商品基金，因为该类型基金一般加了较大杠杆，收益分布特征一般是有偏不对称的(skewed away from the normal)，具有较大的下行风险担忧。

6、捕获比率capture ratios

这个指标衡量的是，基金的收益相对于基准指数的参与度(participation in up and down markets)。该指标又细分出两个小指标：上行捕获（upside capture）和下行捕获(downside capture)。上行捕获是捕捉基准指数上行的能力，比如基准指数收益10%，基金收益12%，上行捕获率就是1.2，下行捕获类似。

捕获比率是用上行捕获率除以下行捕获率，如果该指标大于1，说明基金的收益分布是正偏，也叫正不对称（positive asymmetry），也可以叫凸性回报（convex return），说明该基金具有涨快跌慢（相对于基准指数）的特征，是一个好事。

7、最大回撤drawdown

这个指标衡量的是，在一段连续时间内，基金收益从顶部到底部（cumulative peak to trough loss）的累积损失。这里同时衍生出一个概念——最大回撤久期(drawdown duration)，指的是从开始回撤，到回撤被完全被抹平（cumulative drawdown recovers to zero）的总时间。

对于投资者而言，在收益风险指标接近的情况下，更愿意选择更浅（shallower）和更短(shorter)的最大回撤。更浅，意味着最大回撤并不深；更短，意味着最大回撤的修复时间更快。

最后，我们来做个总结。

第一，基本上，所有的基金均适合夏普比率，因此我们第一时间会关注夏普比率。

第二，从主动和被动的角度，如果是主动管理的基金，可同时参考信息比率和评估比率，如果是被动的指数基金，可参考特雷诺比率。

第三，针对比较特殊的有超高杠杆的基金，比如对冲基金和大宗商品基金，参考索提诺比率。

第四，想看看基金表现与对比指数的捕获能力，参考捕获比率。

第五，针对一些特定环境，比如金融危机、经济衰退，其它黑天鹅等不利于投资市场的事件，我们要特别关注一下最大回撤及最大回撤久期。

特别说明的是，以上参考指标的数据一般要5年以上，不到5年的数据不具备说服力，同时由于一些指标比较专业，一般基金的参考数据较少，可能仅有夏普比率，如要获得更多专业数据，还需要到更专业的网站才能获取，比如某排排网。